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融资融券在世界证券市场概况

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        从融资融券的交易模式上来讲,可以说是“股票的期货化交易”,最早出现于上个世纪30年代欧洲的一些经济发达的国家,当时并未得到远在大西洋彼岸的美国认可,因为美国的股票市场本身是允许做空交易的。

       至70年代,由于不堪美元与黄金在汇市交易中美元不断贬值而黄金不断升值造成的损失,所以美国曾在70年代产生过阶段性的股指期货。股指期货的出现就是拥有股票发行市场的国家向众多投资者转嫁本国股票市场剧烈波动的风险。当然,投资者也可随着这个国家综合国力的提升,在股指期货方面得到均衡的收益。

       直至2003年,美联储主席格林斯潘首次宣布允许融资融券在美国市场运行,因为当时的美国需要来自全世界的资金支持。随后日本也加入了发行融资融券这一行列,在此之前,当时只有英国、法国等一些欧洲国家以及新加坡、香港等几个少数新兴经济体才拥有融资融券市场。

       随着美国融资融券市场的开闸放水,一夜之间,几乎所有的拥有股票发行的国家都建立了融资融券交易市场和交易制度。

融资融券在世界范围主要有两种模式:一是以欧美国家和新加坡、香港地区为代表的分散信用模式,也叫市场化信用模式,是由金融信用机构(包括券商、基金公司、投资银行等)独立向客户提供;二是日本、韩国、中国台湾的集中信用模式,成立专门的证券融资公司(也叫证券金融公司),向客户提供融资融券。在国外主要国家的市场普遍采用的是市场化分散信用模式。所以概括起来说,融资融券包括:券商对投资者的融资融券,和其他金融信用机构对投资者、对券商的融资融券。所以并不是只有证券公司(券商)才能提供融资融券业务的服务,一些特定的金融信用机构也可以做融资融券业务,比如投资银行、基金公司、证券融资公司等。

在我国,融资融券业务的发展尚属初级阶段,所以国家对融资融券业务的发展管理和控制比较集中,开放力度不够,而现实中市场对融资融券的需求却非常巨大。目前除了券商提供的,在我国证券市场机制下产生的融资融券业务,市场上还催生了很多商业化的融资融券行为,比如基金公司和其他大型金融投资机构提供的融资融券服务等。简单地说就是券商的融资融券属于我国证券体系下的体制性产物,其他金融信用机构提供的融资融券服务,目前都属于商业竞争环境下的商业行为,可以概括为商业化融资融券服务(类似的衍生业务,还有像数量众多的金融服务企业和机构提供的股票配资、期货配资服务等等)。

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